Résultats du parcours impressionnant de la Banque sur les marchés américains des capitaux d’emprunt  

Au cours des deux dernières années, la Banque Scotia a constamment développé sa plateforme sur les marchés américains des capitaux d’emprunt de première qualité, ajoutant des capacités de montage et une expertise sectorielle importante afin d’étendre sa présence en matière de conseils et de couverture, et d’accroître le flux de transactions au moyen de ses activités de vente et de négociation à service complet.

Pour assurer le leadership et l’orientation stratégique de ses activités élargies de gestion des marchés des capitaux d’emprunt, la Banque Scotia a recruté Jack McCabe en avril 2023. À titre de directeur général et chef, Marchés des capitaux d’emprunt, États-Unis, il est responsable des activités de montage et de syndication, de la gestion du passif, des produits dérivés et des placements privés. Fadi Attia, qui a 20 ans d’expérience sur le marché, se joint au groupe en 2021 en tant que directeur général et chef, Syndication des prêts, États-Unis. Ils se joignent à Michael Ravanesi, directeur général et chef, Montage de titres de créance américains, qui travaille à la Banque Scotia depuis plus de 13 ans et est spécialisé dans les secteurs de l’énergie et des services publics.

Stratégie de croissance

En ce qui concerne les obligations de sociétés américaines de première qualité au cours des cinq premiers mois de 2023, à l’exclusion des transactions réalisées par la Banque, la part de marché de la Banque Scotia a augmenté de 19 % cette année par rapport à 2022, tandis que sa part de portefeuille a augmenté de 20 %¹. L’ambition est loin d’être exagérée : il s’agit de devenir un acteur de premier plan dans ce domaine.

« En ce qui concerne la constitution de l’équipe, nous pensons désormais pouvoir réaliser notre ambition. Nous disposons d’une solide liste de clients, mais il faut du temps pour continuer à cultiver la base de clients et développer ces relations. Du point de vue de l’investissement dans l’équipe, nous estimons avoir les bons éléments en place. »

En ce qui concerne le montage, au cours des 24 derniers mois, la Banque a doublé l’équipe de banquiers chevronnés chargés du montage et de la couverture afin de renforcer la spécialisation sectorielle. « Nous avons généré une forte dynamique et suscité un réel intérêt de la part des clients », a déclaré M. McCabe. « L’un des avantages de l’arrivée de nouveaux talents et de l’élargissement de notre portée est une meilleure orientation client. Nous avons toujours été forts dans les secteurs des services publics et de l’énergie, mais nous pouvons nous prévaloir de nombreux contrats remportés cette année qui témoignent de notre expansion en ce qui concerne les rôles de responsable des registres actifs que nous avons tenus pour la première fois dans l’immobilier et dans d’autres secteurs. »

Succès en tant que responsable des registres active

Cela n’échappe pas aux clients. « Nous avons remarqué que la couverture des marchés des capitaux de la Banque Scotia était plus solide et que l’approche était plus réfléchie. C’est pourquoi nous incluons désormais la Banque Scotia comme responsable des registres active. L’exécution s’est déroulée sans heurt et l’analyse postérieure à la transaction est très instructive », a déclaré Daniel Melski, trésorier de Church & Dwight, conglomérat responsable de la fabrication et de la commercialisation d’une large gamme de produits de soins personnels, de produits ménagers et de produits spécialisés aux États-Unis et à l’étranger.

La Banque Scotia a récemment remporté des contrats pour la première fois en tant que responsable des registres active, notamment pour les grandes sociétés de placement immobilier American Tower (1,5 milliard de dollars américains en obligations à 5 ans/10 ans en février) et Crown Castle (1,35 milliard de dollars américains en obligations à un peu plus de 5 ans/à 10 ans en avril). Il en va de même pour l’émission de 1,2 milliard de dollars américains en obligations à 10 ans/30 ans pour la société d’immobilier logistique Prologis, l’émission de 1,3 milliard de dollars américains en obligations à 10 ans/30 ans pour la société de placement immobilier de centres commerciaux Simon Property, la tranche de 400 millions de dollars américains en obligations à six ans au moyen d’une émission à deux tranches du fournisseur de services environnementaux Republic Services, l’émission de 500 millions de dollars américains en obligations à cinq ans pour le fournisseur de solutions technologiques Avnet, ou encore l’émission de 1,5 milliard de dollars américains en obligations Yankee (5 ans/30 ans) pour Nutrien, fournisseur canadien d’intrants et de services pour les cultures.

« L’obtention de ces contrats a été l’aboutissement du travail de fond que nous avons effectué au cours des 18 derniers mois pour créer des relations de longue date avec les clients, tant du point de vue des prêts que de la couverture des entreprises », a déclaré M. Ravanesi. « L’accent a été mis sur la spécialisation sectorielle et l’innovation afin de développer nos activités de montage : il s’agit de mieux répondre aux besoins particuliers des clients, d’accroître l’expertise sectorielle et de veiller à ce que l’équipe dispose d’un personnel dédié à chaque secteur et à la gamme complète des produits liés aux marchés de capitaux d’emprunt.

M. Attia ajoute que les gains remportés par la Banque Scotia l’ont été dans des secteurs en croissance pour la Banque. « Nous augmentons notre empreinte du point de vue des portefeuilles et des parts de marché dans un plus grand nombre de secteurs, ce qui témoigne de la croissance que la plateforme a générée pour un grand nombre d’émetteurs différents », a-t-il déclaré. « L’empreinte en dollars américains devient beaucoup plus visible, car la diversité sur le plan des secteurs et des clients s’est considérablement accrue. »

Concentration sur les produits et les capacités

La Banque Scotia s’est assurée qu’au fur et à mesure de l’expansion de la franchise sectorielle, l’équipe de montage reste concentrée sur la satisfaction des besoins des clients avec une gamme de capacités à travers les produits — comme la finance durable, les placements privés et la gestion du passif — pour lesquels elle a créé des équipes spécialisées afin de fournir des conseils et des solutions sur mesure.

En ce qui concerne la finance durable, M. Ravanesi affirme que la Banque Scotia s’est engagée à faire partie de la transition. M. Attia raconte à son tour : « La façon dont les émetteurs abordent la finance durable consiste à s’assurer que lorsqu’ils accèdent à ce marché, ils le font avec le bon cadre et la bonne structure qui leur assurent la meilleure visibilité auprès des acheteurs de produits ESG aux États-Unis et dans le monde. D’après toutes les conversations que nous avons avec des comptes dédiés à la finance durable en Europe et aux États-Unis, cela continue d’être un domaine central pour les émetteurs, malgré la volatilité du marché. »

Fanny Doucet, directrice générale et chef du groupe Financement durable, a mis sur pied une équipe qui soutient la forte présence de la Banque Scotia dans les Amériques, avec des spécialistes ESG au Canada, aux États-Unis et en Amérique latine. Tout comme le groupe MCE, le groupe Financement durable a également développé sa couverture avec une expertise sectorielle et peut offrir une gamme complète de produits de financement durable afin de répondre aux besoins des clients. Cette stratégie a été couronnée de succès, le groupe Financement durable a récemment remporté un certain nombre de prix internationaux sur le continent américain, dont le prix de la Meilleure banque au Canada en finance durable du magazine Global Finance en 2023, le prix de la Meilleure banque en Amérique du Nord pour la finance durable du magazine Euromoney en 2022 et le prix de la Banque de l’année pour la finance durable en Amérique latine et dans les Antilles du magazine LatinFinance en 2022 – ce qui témoigne de son leadership dans ce domaine. « Les clients investissent dans ce domaine en se concentrant sur les transactions qui sont structurées de manière appropriée et qui ont un effet clé et vérifiable. Il s’agit donc d’une priorité, et elle le restera à l’avenir. »

En ce qui concerne les placements privés, Maeve McLaughlin, directrice générale, présente de quelle façon la Banque Scotia s’intéresse aux émetteurs et aux investisseurs à l’échelle mondiale. « Le marché américain des placements privés présente un large éventail d’émetteurs sur lesquels nous nous concentrons », a déclaré Mme McLaughlin. « Il comprend un vaste sous-ensemble d’entreprises nationales américaines, de services publics, en particulier, d’autres émetteurs (qui ne font pas appel aux obligations parce qu’ils ont des besoins de financement moins importants, qu’ils n’ont pas une notation ou qu’ils présentent des besoins de financement personnalisés), ainsi que de membres de notre clientèle internationale, qui sont essentiels. Les émetteurs de l’Australie et du Royaume-Uni ont tendance à être d’importants utilisateurs de ce produit, tout comme nos multinationales canadiennes. Nous couvrons également un large éventail de clients en Amérique latine », a expliqué Mme McLaughlin.

Priorité sectorielle et couleur du marché

L’équipe de vente et le pupitre de négociation à service complet aux États-Unis, qui s’ajoutent au montage et à la syndication, ont été des éléments essentiels de l’expansion de la Banque Scotia aux États-Unis. La Banque s’est dotée d’une équipe de vendeurs, de négociateurs et d’analystes qui étudient les crédits et les marchés, et proposent des idées d’opérations, et ce, de manière très proactive pour soutenir les activités de montage et les entreprises clientes.

La Banque Scotia donne des conseils avisés à ses clients en tirant parti de l’expertise de l’équipe. Cela s’est avéré particulièrement utile compte tenu du niveau élevé de volatilité qui s’est manifesté et continuera de se manifester sur le marché, et qui peut avoir un effet important sur les coûts de financement.

« Nous avons tiré parti de notre plateforme de distribution, nous avons étendu et approfondi nos relations avec les investisseurs institutionnels, et nous sommes dévoués à fournir les bons conseils à nos clients pour les aider à atteindre leurs objectifs en matière de financement. En tant que plateforme en cours de développement et de conquête de parts de marché aux États-Unis, la proposition de valeur que nous présentons aux émetteurs est très importante pour nous », a déclaré M. Attia.

Malgré la récente volatilité des marchés, M. McCabe affirme que la Banque est engagée sur le long terme. « Le marché des obligations de première qualité est assez résistant », a-t-il déclaré. « Les six derniers mois ont été un peu moins actifs en raison de la volatilité du marché que nous avons connue, mais nous nous attendons à ce que les choses se calment. Et compte tenu de l’expérience en crédit exceptionnellement solide de la Banque Scotia, à plus long terme, cela nous aidera également à nous démarquer de nos concurrents. »

Valeur relative du crédit

M. Attia souligne la valeur que le marché du crédit offre aux gestionnaires d’actifs mondiaux par rapport à d’autres actifs à risque, en particulier les actions. « La valeur relative de ce marché reste très convaincante », a-t-il déclaré. « Les gestionnaires de fonds américains et internationaux qui doivent investir sur le marché du dollar américain sont désormais dédommagés du point de vue du risque, mais en plus, les rendements sont plus attrayants sur une base ajustée au risque par rapport aux actions. Cela permettra de maintenir des liquidités et des caractéristiques techniques assez élevées pour le crédit dans l’univers de l’investissement de première qualité. »

Le marché des obligations de première qualité en dollars américains est l’un des marchés les plus liquides au monde. En cas de volatilité accrue, les investisseurs ont tendance à accorder beaucoup d’importance à la liquidité et ils peuvent facilement la trouver sur le marché des titres de première qualité libellés en dollars américains; et ce, davantage que dans d’autres catégories d’actifs, qu’il s’agisse des marchés émergents, des obligations à rendement élevé ou des marchés de capitaux non libellés en dollars américains à l’échelle mondiale. C’est un élément de soutien important.

La Banque Scotia prévoit que les marchés du crédit resteront résistants. « La trajectoire de l’économie américaine, qu’il s’agisse d’un atterrissage brutal ou d’une récession superficielle, aura une incidence sur les écarts, mais n’aura pas d’effet spectaculaire sur l’accès au marché pour les emprunteurs », a déclaré M. Attia.

Adaptation des émetteurs au nouveau paradigme

Les sociétés émettrices adaptent leur approche du financement pour se donner de la flexibilité, par exemple en empruntant dans la première partie de la courbe pour éviter de bloquer un financement à 10 ans ou plus, parce qu’elles considèrent qu’au cours des deux ou trois prochaines années, elles pourraient bénéficier de coûts de financement plus faibles.

« Les émetteurs se sont adaptés au nouveau paradigme de financement. Si l’on en juge par la liquidité et la demande des investisseurs lors des dernières transactions, il est manifeste que la volatilité n’a pas limité la capacité des émetteurs à se financer sur le marché des obligations, toutes durées confondues, à des coûts qui leur conviennent », a déclaré M. Attia.

Au cours des 5 premiers mois de 2023, le financement des entreprises de bonne qualité a augmenté d’environ 30 % par rapport à la même période en 2022. Les émissions bancaires ont ralenti, principalement parce que les institutions financières avaient pris de l’avance et occupaient une part beaucoup plus importante du calendrier des nouvelles émissions, car elles ont répondu à une grande partie de leurs besoins en capital et en liquidités tout au long de l’année 2022. Cette situation, ajoutée aux turbulences du secteur bancaire à partir de mars, a entraîné une diminution de l’offre dans le secteur des institutions financières jusqu’en 2023, avant une remontée en juin. Mais cela a créé plus d’espace pour les entreprises, qui profitent des liquidités qui vont généralement aux banques.

« La résilience du marché américain face à la volatilité est un élément clé pour moi et la raison pour laquelle la Banque Scotia veut être importante aux États-Unis », a déclaré M. McCabe. « Si l’on compare le marché du dollar américain aux autres marchés obligataires mondiaux, qu’il s’agisse de l’euro, de la livre sterling, du yen ou d’autres, on constate que le marché américain s’est développé à leurs dépens. Nous sommes d’avis que cette tendance se poursuivra. La liquidité est un élément essentiel pour les investisseurs et elle continue d’être largement privilégiée. C’est pourquoi de plus en plus d’entreprises étrangères se tournent vers le marché du dollar et nous nous attendons à ce que cela continue. »

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